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社论丨设立北京证券交易所,将促进资本市场更好地支持中小企业发展

2021-09-06 11:39:27
21世纪经济报道

9月2日,在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上,中国将“继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地”的消息得到正式宣布。

中国正在推进科技创新,尤其是大力发展“专精特新”类中小企业,与此同时,建立多层次的资本市场,提升直接融资比重,解决中小企业融资难融资贵等问题。深化新三板改革,设立北京证券交易所,是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要,是落实国家创新驱动发展战略的必然要求,与深圳的创业板、上海的科创板一起,打造服务创新型中小企业的主阵地。

新三板分为基础层、创新层与精选层,将不同质量的企业,放在不同的层次进行交易,类似美国纳斯达克的分层。从美国纳斯达克市场的发展历程来看,分层有助于投资者对挂牌企业的总体认知,也有利于挂牌企业在不同的发展阶段吸引不同风险偏好的投资者,可以从不同发展阶段为中小企业提供融资服务。

北交所“脱胎”于新三板精选层,仍是新三板的一部分,与创新层、基础层一起组成“升级版”新三板,被赋予了“反哺”新三板的使命。根据监管部门的介绍,建设北京证券交易所会总体平移精选层各项基础制度,坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生,维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构,同步试点证券发行注册制,激发新三板市场活力。

设立北京证券交易所是新三板市场的内在发展需求。新三板自2013年正式运营,通过探索努力发展成为资本市场服务中小企业的重要平台,最高峰达到1万多家,目前仍然有7300家挂牌企业。其中不乏专精特新等资质相对较好、具有增长潜力的公司。数据显示,自2018年专精特新“小巨人”企业培育行动启动以来,累计有783家公司成为新三板挂牌公司或曾在新三板挂牌的公司,目前在精选层挂牌的企业有6家。

尽管2019年推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措,激发了市场活力。但是,当企业不断成长,需要从股份转让系统转到中小板或创业板上市,和新股上市一样要走复杂的程序,这就导致新三板一些企业在某些时候会终止挂牌,给企业造成较大的麻烦。北京证券交易所的设立,能够在尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段的前提下,更好地为创新型中小企业提供服务,提升制度包容性和精准性。监管部门已经宣布,新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司。

当然,北京证券交易所要与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展,而不是搞重复建设。首先在服务对象方面,科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,强调的是科技前沿领域,而创业板则主要为具有较高成长性的中小企业服务,包含了所有行业。那么,北京证券交易所的服务对象将比科创板更加宽泛,相对于创业板则更强调“专精特新”中小企业,拓展了创新型中小规模企业的广度。

其次,推动制度创新实验。新设的市场相当程度上肩负了制度创新的责任,因为在原有市场设立时候,时机和条件可能不太成熟,而且改革对存量市场变动和影响较大,通过增量改革逐步探索是中国改革成功的一个重要途径。就如证监会所说,北京证券交易所将构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排,补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。目前,证监会正就北京证券交易所有关基础制度安排公开征求意见。

中国推动经济结构调整与高质量发展为创新型中小企业创造了巨大的成长空间,现在和将来会有大量创新型中小企业茁壮成长。目前,深化新三板改革,为不同质量的企业提供分层服务,提升制度包容性和精准性,做好应对资本服务爆发式需求的准备至关重要,这也意味着北京证券交易所将承担着更大的改革责任,而不是某种可有可无的补充。

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