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浙商证券:供给驱动 8月新能源车超预期

2021-09-10 09:23:02
财联社

8 月乘用车零售销量 145.3 万辆,同比-14.7%,主要受芯片供给影响;新能源汽车逆势增长,批发渗透率超 20%,呈现出对传统车的强替代作用。新能源产业链将受益于全球电动化,同时,自主品牌崛起正当时。

投资要点

• 受缺芯影响,8 月汽车销量下滑

8 月狭义乘用车批发销量 151.2 万辆,同比下滑 12.9%,1-8 月批发 1284.3 万辆,同比增长 16.2%。销量较去年同期下滑主要有两方面原因:一是去年同期基数较高;二是芯片供给不足。8 月马来西亚疫情导致部分芯片企业停产,进而影响到国内乘用车产量和批发,随着东南亚疫情得到控制,芯片企业逐渐复产,预计 9 月芯片供给端将会改善,行业产销有望改善。

• 自主正崛起,头部自主快速增长

8 月自主品牌零售 60 万辆,同/环比分别为 6%/-5%,相对 2019 年 8 月同比增长 10%。自主品牌国内零售份额为 42.1%,同比增加 8.3 pct。头部自主崛起势头强劲,其中比亚迪 8 月乘用车销量 6.8 万辆,同比增长 90.5%,市占率提升至 4.6%,广汽埃安、上汽乘用车等品牌同比均呈高幅增长。

• 新能源替代,头部车企逐步分化

新能源乘用车与传统车走势形成鲜明对比,8 月批发销量为 30.4 万辆,同/环比增长 202%/ 23.7%,达到我们月中预期的上限,销量超预期;批发/零售渗透率分别为 20.1%/17.1%,再创新高。新能源车企表现分化,比亚迪 6.1 万辆、特斯拉 4.4 万辆、通用五菱 4.4 万辆、上汽乘用车 1.7 辆、广汽埃安 1.2辆;新势力小鹏/理想/理想销量亮眼,哪吒/零跑等二线新势力逐步崛起。

• 投资策略

8 月乘用车整体批发和零售销量均出现不同程度的下滑,除去年同期销量基数较高外,芯片供给不足也是重要的影响因素,短期芯片对汽车板块存在一定的扰动,但预计四季度芯片供给将逐月改善,经销商库存较低,行业有望补库存。从结构上来看,新能源车销量超出市场预期,自主品牌同比实现正增长,站在当前时点,我们认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构,新能源车和自主品牌将会成为未来的投资主线。新能源车月度渗透率已经超过15%,处于新技术渗透率 10%-50%的快速提升的区间,8月销量的超预期印证了我们的观点,因此建议增配新能源车。

新能源:我们认为新能源板块未来仍有较好的行情,主要催化因素有两点,一是新能源车销量的超预期,二是国内新能源产业链受益于全球电动化。重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、富临精工等;

乘用车:自主品牌在电动智能化时代崛起势不可挡,头部自主市场份额有望持续提升,重点推荐吉利汽车、长城汽车,近期比亚迪回调,考虑到下半年动力电池外供的催化,建议重点关注;

零部件:重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等,重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

• 风险提示

乘用车销量不及预期;宏观经济不及预期;芯片供应不及预期。

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